MENA Newswire , Нью-Йорк , 30 декабря 2025 г.: Бывший сотрудник Министерства финансов США Генг Нгармбунанант предупредил, что американцам следует все больше беспокоиться не только о растущем государственном долге, но и об изменении состава держателей этих облигаций. В статье, опубликованной в СМИ, Нгармбунанант, который сейчас является управляющим директором JPMorgan Chase & Co. и ранее занимал должность заместителя руководителя аппарата министра финансов Джанет Йеллен, изложил, как изменения в профиле держателей американского долга влияют на стоимость заимствований и финансовую стабильность. Нгармбунанант заявил, что по мере того, как государственный долг превышает 38 триллионов долларов, характер тех, кто его финансирует, значительно изменился за последнее десятилетие. На долю иностранных правительств, когда-то крупнейших и наиболее стабильных держателей американских казначейских облигаций, сейчас приходится менее 15 процентов рынка, по сравнению с более чем 40 процентами в начале 2010-х годов.
Сокращение отражает более широкий сдвиг в глобальных потоках капитала: меньше центральных банков и суверенных фондов покупают государственные облигации США, чем в предыдущие десятилетия. В то же время Федеральная резервная система сокращает свои запасы казначейских ценных бумаг. За последние годы центральный банк сократил свой баланс примерно на 1,5 триллиона долларов в рамках своих постоянных усилий по ужесточению денежно-кредитной политики после многих лет масштабных покупок активов. Это устранило крупного покупателя с рынка казначейских облигаций, в результате чего значительную часть новых выпусков пришлось поглотить частным инвесторам. По словам Нгармбунанананта, растущая зависимость от частных инвесторов изменила динамику рынка долговых обязательств. Институциональные инвесторы, такие как управляющие активами, страховые компании и пенсионные фонды, теперь играют более значительную роль в покупке казначейских облигаций, в то время как хедж-фонды более чем удвоили свое присутствие за последнее десятилетие.
Эти изменения связаны с повышением доходности и большей волатильностью рынка, что, в свою очередь, влияет на процентные ставки в экономике в целом. Влияние этих изменений заметно на стоимости заимствований для потребителей и корпораций. Доходность казначейских облигаций служит ориентиром для широкого спектра кредитов, включая ипотеку, студенческие кредиты и финансирование бизнеса. По мере роста доходности стоимость заимствований для домохозяйств и компаний также росла. Повышение ставок способствовало ужесточению финансовых условий и увеличению затрат на обслуживание долга в различных секторах. Нгармбунанан также отметил, что процентные платежи федерального правительства по государственному долгу теперь превысили расходы на национальную оборону. Бюджетное управление Конгресса сообщило, что процентные расходы являются одним из наиболее быстрорастущих компонентов федерального бюджета, отражая как размер долга, так и более высокие ставки, выплачиваемые по вновь выпущенным ценным бумагам.
Иностранная собственность на государственные облигации продолжает снижаться.
Это знаменует собой важную финансовую веху, поскольку процентные расходы стали одной из крупнейших статей федеральных расходов. Изменение структуры владения долговыми обязательствами имеет последствия для стабильности и функционирования рынка казначейских облигаций США. Казначейские облигации долгое время считались самыми безопасными и ликвидными активами в мире, составляя основу глобальной финансовой системы. Сокращение официальных иностранных вложений и растущее присутствие инвесторов, ориентированных на рынок, означают, что поведение цен и доходности казначейских облигаций может быть более чувствительным к изменениям настроений инвесторов и рыночных условий, чем в предыдущие периоды. Министерство финансов продолжает выпускать большие объемы долговых обязательств для финансирования государственных операций, рефинансирования обязательств с истекающим сроком погашения и выполнения процентных платежей. Состав покупателей определяет, насколько легко и дешево может быть осуществлено это финансирование. Стабильные долгосрочные держатели, такие как центральные банки, традиционно обеспечивали устойчивый источник спроса.
Напротив, частные инвесторы, как правило, стремятся к более высокой доходности и могут быстрее корректировать свои портфели в ответ на изменения рынка. Заявления Нгармбунананта прозвучали в то время, когда политики и экономисты уделяют пристальное внимание устойчивости фискальной политики США. Сочетание рекордно высоких уровней заимствований и более высоких процентных ставок увеличило стоимость поддержания государственного долга. Данные Министерства финансов показывают, что, если нынешние тенденции сохранятся, Соединенные Штаты будут тратить более триллиона долларов в год только на выплату процентов. Казначейский рынок остается центральным элементом глобальных финансов, влияя на все, от валютных курсов до потоков капитала на развивающиеся рынки. Меняющийся состав держателей долговых обязательств подчеркивает взаимосвязь глобальных финансовых систем и потенциальную возможность того, что изменения на одном рынке могут повлиять на многие другие.
Снижение внешнего спроса меняет структуру финансирования.
Поскольку Соединенные Штаты вступают в очередной финансовый год с растущими потребностями в заимствованиях, состав держателей их долговых обязательств продолжает привлекать пристальное внимание аналитиков и инвесторов . Снижение роли иностранных правительств, сокращение доли Федеральной резервной системы в своих активах и расширение участия частных инвесторов в совокупности представляют собой структурные изменения в способе финансирования США своих обязательств, сдвиг, который будет продолжать формировать экономический ландшафт страны в ближайшие годы. Последствия этой трансформации выходят за рамки управления долгом, влияя на процентную политику, фискальную гибкость и доверие инвесторов. Экономисты отмечают, что устойчивая зависимость от рыночно-ориентированных инвесторов может сделать государственное финансирование более чувствительным к изменениям рыночных настроений и глобальной ликвидности. Эта меняющаяся структура собственности подчеркивает возрастающую важность поддержания фискальной дисциплины для сохранения стабильности и доверия к кредитным рынкам США.
Статья " Долг США превысил 38 триллионов долларов на фоне изменений в профиле инвесторов" впервые появилась на сайте British Outlook .